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“并购贷款政策的放宽使得科技企业的并购活动更加活跃，为VC/PE机构提供除了IPO以外的退出机会，也能促进资金的循环和再投资。”一位业内资深投资人表示。

长期以来，科技企业尤其是处于成长期和扩张期的企业，普遍面临三大资金难题：融资门槛高、并购杠杆低、还款周期短。传统并购贷款限制贷款比例不超过60%，企业需自筹40%资金，使得科技企业在并购过程中需筹措大量自有资金，资本杠杆效应难以发挥。

外加上科技企业技术迭代快，技术整合周期长（如半导体、人工智能等领域），但原并购贷款期限最长7年，可能导致“短贷长投”风险。

为了缓解科创企业融资难，促进产业整合与创新升级，今年3月金融监管总局组织开展适度放款科技企业并购贷款政策试点工作。对于“控股型”并购，试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”。

期限的延长则体现了对科技产业规律的尊重。科技并购往往需要3-5年的整合期，加上后续研发投入，7年还款期限常导致企业面临"研发未果、还款已至"的窘境。以北京银行为某民营上市科企发放的并购贷款为例，贷款比例达77.46%，期限10年，大幅提升了企业财务弹性，有利于其聚焦技术整合与商业拓展，而不是在短期偿债中“捉襟见肘”。

目前，已经在18个城市试点，聚焦北京、上海、粤港澳大湾区等，覆盖全国主要科技资源集中区域，确保政策红利精准释放。

试点银行体系呈现差异化布局，涵盖工行等六大国有商业银行、招商银行等股份制银行以及北京银行等城商行，形成多层次服务网络。各银行需满足监管评级良好、并购贷款专业团队完备等硬性条件，确保风险可控。

科技企业可通过并购快速填补技术短板或拓展市场，结合自主研发实现跨越式发展。试点政策为这种混合模式提供资金保障，促进产业链垂直整合与核心技术攻关。

同时，该政策也为银行体系和VC/PE行业带来了新的挑战。

对于银行体系而言，一是传统金融体系对科技企业的风险评估偏保守，试点要求银行从“看报表”转向“懂技术”，建立差异化信贷评价体系，例如引入行业分析、专利评估、动态监控等机制，提升科技金融专业服务能力。

二是试点倒逼银行优化风险定价机制，通过“并购贷+股权投资”“商行+投行+生态”等组合产品，构建全周期金融服务。例如兴业银行成都分行推出绿色审批通道，5天内完成首笔科技并购贷款落地。

三是要求银行强化贷后管理，设定并购整合期审查机制，并引入容错机制（如湖北对科技并购贷款不良资产责任追究适度放宽），在风险可控前提下鼓励金融创新。同时，通过区域分散化（18个试点城市）降低单一市场风险。

对于VC/PE而言，一是竞争压力变大，一些原本可能由VC/PE机构提供的融资服务，现在可能被银行等金融机构所取代；二是估值压力，政策放宽可能导致市场上并购交易增多，对标的企业的估值产生压力，VC/PE机构在投资时需更加谨慎地评估企业价值，以避免未来退出时面临估值下调风险。

对于资本市场的中介机构而言，这或许是一项利好。政策红利激发了科技企业的并购活力，使得并购市场更加活跃。据清科研究中心数据，2025年一季度，并购类退出数量同比上升7.8%，4月并购退出案例达34笔，涉及金额12.09亿元。

（本文首发于钛媒体App，作者｜郭虹妘，编辑｜陶天宇）